10
Mayo
2014

Anatomía de una súper acción

Anatomía de una súper acción

En realidad sólo hay cuatro factores que determinan si una acción normal es una "súper acción". Discutiremos estos factores brevemente, para que puedas reconocer este tipo de acción cuando estés analizando información financiera. No esperes ocurrencias de súper acciones muy seguido. Warren Buffett a menudo indicaba que la mayoría de años sólo hay un selecto grupo de acciones que reúne los cuatro factores.

Criterio 1: Ventajas competitivas duraderas

Una acción sólo es una súper acción cuando la compañía tiene una ventaja competitiva duradera. Puede que hayas notado que a menudo hacemos énfasis en la importancia de una ventaja competitiva duradera, mientras que muchos otros analistas de inversiones rara vez mencionan este aspecto. La razón por la que enfatizamos la importancia de una ventaja competitiva es que sin ella, una compañía que estés teniendo buenos beneficios siempre atraerá más competencia a su mercado. Debido a la mayor competencia, los beneficios pueden caer rápidamente, y a la final, no habrá nada que distinga a la compañía de sus competidores. Esto es muy malo para los accionistas… Las compañías que sí tienen una ventaja competitiva ofrecen algo especial. Sus compañías tienen algo que sus competidores no pueden copiar fácilmente. Con una ventaja competitiva, las compañías pueden mantener altos niveles de rentabilidad, e incluso aumentar sus beneficios anuales.

Algunos ejemplos de ventajas competitivas son:

  • Marcas fuertes: los clientes están dispuestos a pagar un precio mayor por una marca reconocida (por ejemplo Coca-Cola).
  • Patentes: las compañías que poseen patentes están protegidos por la ley contra la competencia (por ejemplo compañías farmacéuticas que poseen patentes sobre ciertos medicamentos).
  • Redes de distribución: esto le permite a las compañías garantizar las ventas a lo largo de una amplia área geográfica (por ejemplo Diageo, la cual tiene una amplia red de distribución).
  • Efectos de dependencia de vendedores: Un efecto de dependencia de vendedor significa que es muy costoso cambiar de proveedor (por ejemplo Oracle, la cual suministra software a organizaciones enteras).
  • Efectos de red: el valor de algunos productos aumenta entre más clientes lo usen (piensa en el sistema operativo Windows, o el Programa de e-mail de Windows, o sitios de redes sociales).
  • Economías de escala: las ventajas de costo que las empresas obtienen debido a su tamaño, producción, o escala de operaciones (por ejemplo Walmart, el cual puede comprar a precios muy bajos debido a su gran tamaño).

Walmart y muchas otras compañías poseen a menudo más de una ventaja competitiva. Sin embargo, es necesario evaluar el reporte anual, para determinar si las ventajas competitivas realmente se traducen en alta rentabilidad. Esto puedes determinarlo mirando el rendimiento del capital (al menos de los últimos tres años); el cual debe estar – dependiendo de la industria – cerca del 15% o más.

Criterio 2: Proyección y perspectiva prósperas

Algunas compañías tienen una perspectiva muy positiva en cuanto a su posición competitiva, y otras tienen un futuro menos positivo. ¿Como puedes saberlo? En esencia todo se trata de sentido común y bastante lectura… Actualmente, las acciones de varias compañías farmacéuticas aparentan ser muy baratas. Sin embargo, ¿qué sucede cuando las patentes de sus medicamentos más vendidos expiran y no se patenta nuevos medicamentos? Probablemente, si no se toman acciones adicionales, los beneficios disminuirán considerablemente.

Una buena fuente de información sobre el futuro de la compañía es los reportes de analistas. Cuando analizamos las acciones leemos varios reportes de analistas que poseen conocimiento de una industria/mercado específicos.

Criterio 3: Buen trato de la gerencia a los accionistas

La gerencia de una compañía debe enfocarse en representar los intereses de los accionistas a largo plazo. Los accionistas son en esencia los dueños de la compañía; ellos proporcionan del capital que le permite a la compañía llevar a cabo sus operaciones. La buena gerencia siempre piensa en los accionistas al invertir el capital en la compañía. La gerencia siempre tiene dos opciones: pagar dividendos a los accionistas, o reinvertir el capital de la compañía para obtener mejores beneficios de los que los accionistas habrían obtenido si hubiesen obtenido el dinero directamente.

Cuando pasas un tiempo analizando la gerencia de la compañía – en particular el Presidente de la compañía, tendrás una buena idea de la gerencia rápidamente. Por ejemplo, una compañía que es administrada por su fundador, o por "insiders" (La gerencia posee varias acciones), la gerencia que recientemente ha adquirido más acciones, son todos indicadores de que estamos tratando con una gerencia amigable con los accionistas.

Criterio 4: Valoración atractiva

Varios modelos de valoración son excesivamente complejos, con literalmente cientos de variables y complejos algoritmos con la posibilidad de incluir detalles financieros minúsculos. En realidad los detalles a menudo no tienen importancia alguna…

Cuando has identificado una compañía que cumple con los primeros tres criterios, tendrás mejores resultados con un método sencillo que estime el valor intrínseco de la compañía. En nuestro libro electrónico de Warren Buffett, hemos descrito la estrategia que contiene un modelo simple pero efectivo para la valoración (ValueSelect te dará una valoración de cada compañía interesante).

Es muy importante tener en cuenta que ya que sólo seleccionamos compañías de calidad estable, la valoración no es muy difícil. Un pequeño grupo de variables puede proporcionar suficiente información para calcular una valoración bastante precisa. La valoración de las compañías inestables, por el contrario, que no poseen ventajas competitivas, es compleja. Afortunadamente, no sugerimos que hagas esto...

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